十年汇改那些事---从企业的角度来说说政策的利弊

回眸十年汇改，站在进出口企业的角度看，这十年中除2014年首次出现年度贬值外，人民币一直处于单边
升值预期，可以这样说，汇改几乎成为人民币升值的代名词，十年中企业最想找的答案是如何规避汇率风
险，国际结算中应把哪个币种作为结算币种，而这十年征程，唯一的答案是美元叙做远期结汇可锁定成本
，规避风险。 
诚然，所有与外汇有交情的公司、个人，都可清晰地回忆起这十年汇率变动对企业、银行的影响，这十年
，是我国经济快速发展的、外汇占款逐年增加、外汇高顺差的十年，政策导向以招商引资、扩大出口为主
导地位，企业、银行跟随汇改政策的调整，固定客户、按时收汇除与银行叙做传统的衍生产品远期结汇外
，期权、掉期等新名词逐渐融入企业，成为企业应对汇改变化新的武器。对于企业来说，买卖商品、投资
或开展贸易，汇率稳定当然是可喜的事，问题是汇率的单边升值让汇率固定是办不到的。回顾十年汇改历
程，出口企业因汇率变动产生以下几方面影响： 
 2005年7月21日，央行宣布人民币汇率实行以市场供求为基础，参考一揽子货币、有管理的浮动汇率制度
，当日，人民币升值近2%，出口企业的收结汇缩水较多，几乎所有企业的结汇采用即期结汇，从我行国际
结算量统计数据看，全年仅发生3亿美元，但对经济增速较缓的时期，这一调整完全是在企业毫不知情的
情况下大大增加了财务成本，企业、银行开始积极寻找锁定成本的产品，远期结汇随之呼出。 
之后的三年，汇率一直处于升值通道，各外汇指定银行推出的远期结售汇受到企业青睐，只要有出口并按
时收汇，都有套利利润，结算量在1000万美元的企业，其套利可达300多万人民币，部分公司老总为锁定
成本，叙做无本金交割的NDF产品，企业发展迅速，银行结算稳步攀升，双方都稳稳地锁着政策带来的幸
福。 
2008年亚洲金融危机爆发，为保全企业在这世界大染缸中不受较大的影响，央行将汇率采取了危机时期实
行单一钉住美元的特殊政策，而这一政策对于出口企业在2007年签约的、2008年交割的远期结汇可谓雪上
加霜，尽管出口量逐年增加，但无法弥补汇率保持相对平稳而带来利润的减少，再次提高企业的成本，可
谓是三年的套利全部回吐。汇率稳定的两年，从国际收支统计数据看，我国的外汇储备逐年上涨，进出口
总额持续贸易顺差，增强了企业国际竞争力。 
2010年6月19日央行重启汇改政策，人民币实行跨境试点，汇率波动主要导向采取双向预期，从数据来，
至2012年末，仍是单边预期，受新衍生品的政策限制，银行仍以远期结汇作为主推产品，2013年签约的、
2014年度交割的，因2014年汇率首次出现大幅贬值，仍以美元为主要结算货币的出口企业在这一波动再次
冲击其利润，势必要求银行推出更多的产品规避汇率风险，掉期、期权运行而生。 
十年汇改，让这个从事外汇业务多年的工行人来说，喜忧参半。人民币的单边升值、总是担心对生产商不
利，一定程度上减少生产商微薄利润，同时，使企业在这一过程中已完全接受银行规避风险的产品，不仅
仅是以套利为目的，最主要是以锁定成本为目标。十年汇改，极大地丰富了银行的衍生产品，使更多的企
业走出国门，在国际经济这个大环境中不断适应，逐渐壮大，融入世界经济的大舞台，资本更丰厚。（工
行海盐支行干小群供稿）