徐翔只是冰山一角！论股神的倒掉，缘何A股只有徐翔们能赚钱？

沪指缩量跌0.25% 反复锤炼3300点
大盘今日延续宽幅震荡，沪指反复穿越3300点，尾盘跌幅收窄至0.25%，创业板微跌0.11%。两市成交仅6259.7亿元，创一个月新
低。
盘面上，农业养殖、物流、石油矿业开采板块涨幅居前，水务股、充电桩概念、二胎概念跌幅居前。两市共49股涨停，1192股上
涨，11股跌停。
截至收盘，沪指报3316.7点，下跌0.25%，成交2443.6亿元。深成指报11288.14点，下跌0.15%，成交3816.1亿元。创业板报
2429.27点，下跌0.11%，成交1068.2亿元。
截至A股收盘，沪股通净卖出金额8.50亿，当日额度剩余138.50亿，余额占额度比为107%，港股通净买入1.01亿，额度剩余103.99
亿，余额占额度比为99%。自10月16日以来，连续11个沪股通交易日，资金都呈现从A股净流出态势。（华尔街见闻）
徐翔只是冰山一角
作者：知名财经评论家、财经专栏作家 叶檀 来源：叶檀财经（微信号：tancaijing）
 
徐翔身上集中了中国股市的特点，是中国市场所能结出的最绚烂的奇葩。很可能是目前体制下某些阶层攫取利益的大买办。
徐翔倒下，意味着徐式交易模式的倒下，而不意味着游资的倒下。
11月的第一个交易日，大家无心交易，成交量暴降，被徐翔先生刷屏。此前一天晚上，新华社报道，泽熙投资管理有限公司法定
代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公
安机关依法采取刑事强制措施。
徐翔是草根第一操盘手，到目前为止，贴上徐翔身上的标签有，风格泼辣、异常低调，跟庄逼庄。但这显然不是全部。▼
根据私募排排网的数据，截至2015年10月5日，泽熙3期和泽熙1期今年以来分别以302.57%和302.57%的收益率名列中国私募基金收
益率排行榜冠亚军。在收益率排名前十的私募基金产品中，泽熙投资总共占据了四席。熟悉中国股票市场的人清楚，这样的业绩
绝非普通高手能够取得。
徐翔身上集中了中国股市的特点，是中国市场所能结出的最绚烂的奇葩。
他与其他特殊阶层有着千丝万缕的联系。▼
9月21日，《中国经营报》发表的“徐翔豪华朋友圈下的神奇财技”一文，提及泽熙系旗下的上海泽添投资发展有限公司投资了天
津鼎晖股权投资一期基金，后者股东中包括了14位法人和自然人股东。其中，全国社保基金，以及与全国社保基金有密切关系的
天津鼎晖股权投资管理中心均在列。按照成立的时间，彼时全国社保基金理事长系戴相龙，有人提及到另一位资本大佬车峰的作
用。徐翔的资本帝国搭建过程中，与华润集团也展开了合作，彼时华润前董事长宋林尚未因腐败落马。
泽熙是摇钱树，背后的投资客颇为神秘。▼
搜狐财经11月2日《“徐翔被捕”致泽熙停止运转 背后或涉及多名部级官员》一文中透露，目前泽熙投资已经停止运转，部分中
高层骨干员工主动失联。另有知情人士透露，泽熙投资常年替高层人士理财，其中可能牵扯到多名部级官员。这不奇怪，当你的
手段与回报率远超同行，你不去找，自会有需要理财的高端人士找上门来。笔者看到过几起这样的案例，有的朋友会敬而远之，
通常这样的人都不会出头露面，这并不代表他们是谦虚的。

认为徐翔低调的人搞错了一件事，他异常专注、自傲与烦躁，根本懒得搭理一般人。他们看透中国社会的传统运作模式，以及股
市运作模式，知道什么地方痒、什么地方痛。徐翔反感别人提敢死队一哥，事实上，最后的最后他早已经不是民间敢死队员。否
则，为什么别人逼着上市公司分红就没有那么顺利？
徐翔从来没有安全过，在过去的五年间，徐翔曾有8次传出被调查，前7次均被泽熙投资官方否认。
不安全而内幕丛生的环境下，典型表现就是有利就分、绝不大规模扩张。徐翔短线获利，不扩大规模，有利就分红。去年泽熙1期
到5期产品于去年11月集中分红，原因是不想扩张规模。但参照黑手党有一单收益分一单的做法，约束规模、有利就分是控制风险
、凝聚人心最好的办法。
不要把徐翔与巴菲特比，完全不同的土壤上开出来的花，完全没有可比性。▼
李德林先生写了《徐翔被抓内幕》，透露徐翔非法获取内幕信息的手段已经到了肆无忌惮的地步，曾高调招募一批研究员助理，
要求年纪在35岁以下，男性必须有财经记者的背景，具备调查能力；女性则无专业上的要求，只需身高1米65，形象气质佳即可。
徐翔招调查记者、美女干啥？公关上市公司，套取内幕消息呗！徐翔获取内幕信息的方式近乎疯狂。看看招聘美女的条件就知道
了，除了酒桌子上拿下，甚至不惜让招来的美女上床去套。
上述财经八卦很有可能是真实的，但徐翔的专注、刻苦、对中国社会人性的洞察也是真实的，几乎没有业余爱好，一切都是为了
投资。所以他才会把索罗斯的那套反身性理论比较成功地运用到中国。每个人都能运用相同的手段，徐翔能成功，光靠美女是不
够的，高层投资者都不傻，敢面子里子一起脱的美女也很多。
徐翔倒下了，此前打着市值管理旗号的凶猛做庄、内幕交易可能略有收敛，但中国散户主导、跟风炒作的方式不会变，投资者的
心态不会变，也就是说，未来依然是大游资与机构主导的市场。
无法在短时间内改变土壤，但可以改良制度守住底线，从守住底线的角度说，徐翔是重要的标志，那显然不是市场底线能不能守
住的关键。
 
论股神的倒掉
作者：江风扬 来源：金钱注意（微信号：money9918）
大街上的股神，一直是我们的嘲笑对象，但金融殿堂里的股神，我们却无法“失敬”，总觉得在我们的认知能力之外，有一些神
人，手掌股市风云，思接未来信息，精准买卖，快速赚钱。对于他们，我们仰之弥高：羡慕、崇拜、又觉得神秘。除掉有关传言
，我们对他们一无所知，但我们那颗向往之心，从未动摇。
前天，国内著名的私募一哥徐翔被捕，一时间舆论哗然，大小屏幕被刷爆，并直接导致昨天股市低开低走，相信对大家震动不小
。有关徐翔，报道一直告诉我们的是：低调、勤奋、痴迷股票，价值投资、技术投机无一不精，其私募产品泽熙1期从2010年以来
，累积涨幅达33倍。一个“天才+勤奋＝成功”的剧情，十分符合我们的三观，这样的人，理应富豪拥绕，达官拱卫，寻常民间俗
钱，近身不得。不过，最后我们还是被告知：徐翔被捕了，涉嫌内幕交易、操纵市场。
呵呵，这个罪名好生俗气！天才呢？勤奋呢？拼搏呢？我相信徐翔或许真有天才，也真勤奋，但这些天才和勤奋未必能让他的私
募产品6年30倍，并且战无不胜。神话在光环缭绕的时候才是神话，盖子一揭开，都是肉身，都是人生父母养的。所谓特别的收益
，靠的是特别的手段，超自然的手段自然是没有的，往往都是见不得人的勾当，而一旦大白于天下，便万劫不复。
我不知道徐股神的倒掉，有没有让一些人清醒：这个世界没有神话。中国股市二十多年，大大小小的“股神”不知倒掉多少，但
是有一些人，依然坚执“人间自有股神在”的信念，挫之弥坚。究其原因，不是他们不能理性思考，回归常识，而是他们内心的
贪欲在作祟，用欲望代替思考。他们总想着快速赚大钱，摇身变富翁，便相信这世间必有快速致富的陈仓暗道。所谓的“股神”
，不过是他们内心贪欲的另一种自欺欺人的表达而已。
财富是人创造出来的，不是神变出来的。是人创造，就需要时间，在给定的时间内，财富是一定量的，你若不能像谷歌、苹果、
微软这样给人类带来突破性进步，又想迅速暴富，靠的只能是掠夺。股市交易虽说理论上给人们致富提供无限的想象空间，但迄
今为止，表现最好的巴菲特，年复合增长也不过20%，但就是这样，也已经让他的财富跻身世界之巅了，你凭什么可以做到连续多
年收益翻倍增长呢？如果你说你能做得到，也行，但你能像巴菲特那样阳光化么？徐翔现在阳光化了，我们都知道他连年翻倍增
长是怎么来的了，但他入狱了。
我想起三年前碰到的一起案例，几个80后一夜之间，都开起了大奔，一打听，原来是他们成立了小贷公司，募集资金，有钱花天
酒地了。他们给募来的资金许诺的收益率，年化高达50%。什么样的投资能给他们带来高于50%的回报呢？呵呵，没有，他们根本
就没打算投资或者放贷，因为他们根本就没打算还钱。他们只是在玩庞氏骗局，用二期资金还一期，然后用三期资金还二期，玩
不下去就人间蒸发。之所以许诺50%的高收益，是因为没这么高的收益，没人愿意借钱给他们。这个案例中，最有意思的是那些借
钱人，为了50%的高利，连本金的安全都忘掉了，最终成为受害人，也是应该。当然那几个80后，最终也都下了大狱，整个一个局
，都是受害人，没有赢家，而能把这个局促成的，不过就是各方一个共同的心愿：不顾一切快速赚大钱。
徐翔倒了，再一次提醒人们：这个世上没有股神，大街上没有，殿堂里也没有！一夜暴富不是绝对不可能，但那跟中彩一样，是
小概率，不是大数。老老实实投资，别耍花头，才是最聪明的选择。那些想快速赚钱摇身即富的人，劝你趁早收了这份心，你若
坚执此念，并付诸行动，总有一天，你会成为这一想法的受害者，一定的！
 
揭秘！缘何A股只有徐翔们能赚钱？
作者：证券研究院 财经专栏作者 黄金钱包首席研究员 肖磊
来源：腾讯证券（微信号：qqzixuangu）
股市到底靠什么支撑，投资者各有各的看法，有的认为股市主要靠热钱或投机情绪支撑、有的认为靠经济增长支撑、有的认为靠
信心和预期支撑，有的认为靠货币流动性支撑等等，但归根结底，支撑股市的，是一个个活生生的上市企业，以及这些企业本质
性的盈利能力。
数据显示，中国沪深两市2,800家上市公司前三季度合计创造净利润1.99万亿元，同比微增1.46%。剔除金融和“两桶油”后，上
市公司前三季度净利润下滑更为明显，同比下降14.32%。作为预期最高，交易最活跃的中小板(含ST)和创业板，前三季度净利润
增速分别为23.23%和22.67%，增速是很高，但实际上总利润加起来也只有1500亿。
另一个重要数据是，前三季度证券交易印花税约为2051亿元，创历史新高，有人统计说，在印花税方面，9555万股民人均贡献
2147元。也就是说，整个前三季度中小板(含ST)和创业板企业创造的总利率，还不够印花税“支出”。另外，券商前三季度佣金
收入2172.17亿元，较去年翻番，再加上超过500亿的融资融券业务收入，股民仅在佣金和融资融券方面付出的成本，就接近3000
亿。
如果做一个分析，你就会发现，前三季度整个沪深两市2800家上市公司所创造的1.99万亿净利润当中，就算拿出5000亿给股民分
红，实际上股民也拿不到“一分钱”，因为股民在印花税和佣金、融资融券等方面的支出，总计超过5000亿。
在这样一个大背景下，A股市场确实非常贴近于“零和游戏”，你想要在股市赚更多的钱，就必须得有人亏更多的钱。机构如果不
跟散户博弈、算计散户，如何赚钱？那么谁在A股赚了更多的钱呢？除了靠运气和“合法能力”赚钱的少数散户、机构之外，就是
那些诸如“伊世顿国际贸易公司（利用660多万起始资金，搞股指期货高频交易短短时间赚了20多亿）、泽熙投资（该公司法定代
表人、“涨停板敢死队总舵主”徐翔被警方“抓获”，涉内幕交易）这样运用“非常规”手段的机构了。
当然，作为普通的股民，很难知道机构或大户违规操作给自己带来的损失，如果没有媒体的披露以及监管层的调查，散户在维护
自身利益方面，几乎是无能为力的。今年的不同在于，中国股市发生了罕见的大跌，以“证金”和“汇金”为首的国家队屡次出
手救市。这不仅给股民带来了认知上的冲击，更多的是而后因国家队“被套”而牵扯出了股市存在已久，但一直无法彻底解决的
问题。
自7月1日开始救市以来，国家队买入1365家个股耗资约1.23万亿元，这还不算10大中证金融资管项目持有的上市公司以及证金、
汇金未出现在前十大流通股股东名单的上市公司。如果从10月30日收盘股价计算，证金和汇金持有的A股市值达10204.18亿，减去
救市期间耗资1.23万亿来计算，账面上可能浮亏2132.78亿元。“国家队”所承受的，不仅是浮亏压力，还有市场对救市过程的诸
多质疑。
如果股市散户的亏损是因为“自己”投资不当，或踏错节奏所致，那么国家队的亏损可能就存在着一些“利益输送”或被诸如伊
世顿国际贸易公司、泽熙投资等恶意非法获利的成分。10月底，中央巡视组进驻“一行三会”，金融反腐向纵深发展，金融市场
掀起了比较明显的反腐行动。从一定角度上来说，这是在查“救市”期间，以及中国证券市场存在的更多内幕交易和操纵股价的
行为。
然而，除了监管层出手，在诸如徐翔等，这样高智商、高科技、高资本的“操纵者”面前，散户没有任何获利的可能。无论是“
伊世顿国际贸易公司”自买自卖的高频交易，还是泽熙投资的各类内幕交易和操纵股价的行为，普通投资者是没有任何“对抗”
工具或能力的。
实际上A股市场依然存在着诸多类似泽熙一样的私募基金，为了获得上市企业话语权，一开始会选择大量持股，然后推动“高送转
”、“公告重组”，千方百计制造利好氛围，等到股价被炒高、市场最狂热的时候后顺利“出逃”。比如，明牌珠宝历史上从未
实施过高送转，但在泽熙系介入后，公司罕见的实施10转12，之后徐翔系产品完成“套现”。
A股市场就连国家队都会受到这类“操纵者”的“围猎”，更不要说是散户了，散户跟国家队相比，更加弱势。但从另一个角度来
说，A股市场似乎也只能是徐翔等人能赚到钱，因为上市企业所创造的利润，尤其是股民能够享受到的分红或收益，实际上被印花
税、券商佣金、融资融券，以及场外诸多借贷成本给“吃”掉了，股市里实际上不得不上演“上家吃下家”、“大鱼吃小鱼”的
游戏。
面对这种情况，一方面要加大力度打击内幕交易、操纵股价等行为，另一方面需要降低各类交易和资金成本，并且要不断的触动
和提升上市公司质量以及盈利能力。羊毛出在羊身上，如果上市公司的盈利能力不足，产生的利润不足，整个股票市场仅仅靠预
期和概念支撑，只会触动更多的“不法”操作，因为价值投资者很难得到长线回报，投机就会成为市场主流，而投机者一旦“走
火入魔”，就可能走上一条诸如“泽熙”一样的道路，对诸多股民利益以及整个中国证券市场的发展形成极大的威胁。